2019 年半年結

經歷了侵侵的一輪動作，恒指首半年還是升了10.4%。

總資產(不算自住樓)上升18.5%，投資收益貢獻12.6%，儲蓄為5.9%。其中以美股戶口表現最好，回報率為21%，除去40% 槓桿後其實比不上S&P500 的17%。只能安慰自己說因為大部份是優先股/債券，在升市時比不上大市但應該比較穩健吧? (後來看risk report 就被打臉...)

港股方面由四月開始就清倉，最近幾個星期才開始補回。現時持有一堆民生收息股(大快活、AEON、珠江船務)，Vtech、中石化、川河、兗州煤和滉達富。兗州煤和滉達富是聽消息買的，前者息率不錯，後者收購已到最後一步心想可以偷點甜頭。本年港股主要的虧蝕就來自這兩隻股票，每隻虧了差不多20%(因為注碼少，所以總共只是兩萬多而已)。

錢虧了總要拿點教訓：投資個股，只看消息入市是大忌。我能看到的已經是第N手的消息，有賺頭的話還輪到我去賺嗎?　以後要以此為戒。

這半年開始做點期權(short put 為主，因為IB 倉只持有一隻KHC做SC)。賺/和/蝕的比率大概是8:1:1，但那一成蝕的通常都是大虧。少少的收點權金補貼槓桿利息還可以，但我是沒這本事靠這個賺大錢的了。

也順道展望將來。習特會以近乎最好的結果收場，華為可以復活，第二梯隊那25%的關稅也不實行了。G20 前抱觀望態度的投資者大概會入市追貨，短期會因此引發一輪升勢，至於中長期則還是要看經濟環境。我自己的策略是買進落後藍籌(例如長和、中移動、中銀)，也繼續月供(恒指升回30000點則減少月供金額)。當然，這所謂的「策略」是隨時會變的，正如我上篇說清倉，最近幾星期卻買回不少又沒特別寫。所以這只是分享而不是投資建議就是了。

黑暗期?

中美貿易談判，侵侵在一片歌舞聲平下又翻臉說中國不認賬，於是在短短幾天內重啟關稅並威脅說會對全部中國貨品徵稅。

侵侵的言論是給愚民看的，什麼關稅全由中國埋單、中國出爾反爾(一個國家可能因為另一個國家的要求而修法嗎? ) 等等都不可能是真心話。短期的盤算大概是爭取選民支持和阻礙中國發展；長遠就是美帝一向的做法：把世界二分為美國與其他國家，打擊所有對手以保持自己在各方面的領先地位。

我們這些升斗小市民能做的就是自保一下，分析貿戰造成的心理和實質影響，估算其發生機會並下注(或不下注)在各投資物上。

1. 25% 關稅真的很多嗎?

文末有相關報道可看出受關稅影響的貨品。第一輪以零件為主，加稅可以輕鬆反映到最終售價上，絕大部份關稅會由買家承受。這算是影響輕微，中國可以把大部份影響撥回美國身上。

第二輪關稅才是重點，徵收的主要就是成品，例如手機、筆電、玩具、拼圖模型等。在成品上再加25% 的話就是叫人別進口了。

所以，侵侵是以不太痛的方式向中方施壓。這星期先跌千五點，在一個月內談不好下一輪關稅的話，大概不是千多點就能了事吧?

2. 後續發展

工作上接觸過不少大陸台灣廠商，他們都習慣根據各地區的生產力成本和稅率作出投資。近年的發展是只有高端商品會留在中國生產，低端商品就遷到其他東南亞國家或是中美洲生產。假如貿戰發生，中國廠商當然會把賣給美國的東西搬到其他國家生產，內貿的就維持在國內生產線製造。

人是有着很強適應性的生物，25% 的關稅大概不用幾年就會變得無感(看看大家身邊的煙酒，政府都徵收着100% 以上的稅)。號稱自由經濟的美國能用關稅阻擋商品入美，計劃經濟的中國除了關稅外，還能威迫利誘商人改買其他地區的商品。正路來說美國還是不太能得益的，最大的變數就是美國禁運某些生產必需品，或是以莫須有的手段阻止中國廠商(例如華為，說了那麼久的5G 安全性也就只是美國自己在說，什麼證據都沒有)。

總括而言，我的想法是：

- 加徵25% 稅。
影響甚微，主要是心理影響。短期下跌但不動搖根本。跌定後(這說法很詐，誰知何時是跌定)可以開始入貨。

- 美國實施關稅外其他威脅。
這代表美國玩真，就算影響自己也要把中國拖下水。後續大概就是人民幣/美元雙雙下跌，息口上升、企業營利倒退、失業率上升、資產價格下跌等等。

這情況就是大量「末日博士」描述的經濟衰退。到時手持現金，待資產打折時購買就能一舉翻身。當然，買資產還算是比較樂觀的，較悲觀的大概就離開香港到他國生活了。


我不懂為何全世界都知道中美根本不可能談得成什麼，卻要在真正談過後(星期五)才大跌的理由。雖說不要預測市場，但連這種目光也沒有的話要在好球時揮棒? ( 嚴格來說，老巴各言論在邏輯上是互相矛盾的，所以只能根據自己修為去解釋了)。


延伸閱讀:

川普如期上調關稅：2000億和可能加碼3250億美元中國商品有哪些？

清倉保平安

2018年虧了不少，想不到踏入2019就形勢逆轉，連升三個月，也把去年的損失追回了。

這一刻，四叔未說恒指會去到四萬點、少年股神未出現、也未有賣樓買股票的傳統凶兆。但看到全城唱好，朋友開始注意IB 並學槓桿買收息，直覺就覺得是清倉保平安的時候了。

趁高位沽清APPL / SSYS；於壞消息偷步買入的波音面對的問題比想像中嚴重，馬上平手沽清了；也順便還清早前沽日元買美元得到的低息槓桿。目前手上有幾手匯豐、幾十萬封閉式債基GOF、早前低價買入的卡夫亨氏、一點點債券，手持五成現金等跌市。

歷史告訴我們，不少人像我這樣減持後看見股市續升，反而會在高位追入輸得更多。此一刻把這些話寫出來，主要目的是警告自己別要高追。我今年是賺夠了，所以給機會其他人賺錢...

2018 年投資總結

不算MPF，2018年投資損失約13%，大概和恒指打和。 

學費交了也追不回，就趁機反思下當中能學到的，阿Q 地把這當作投資在自己身上吧。

1. 不要心存僥倖

2017 年賺了不少，2018 開始股市氣勢如虹。恒指創新高後我開始怕，所以慢慢減持。3月中覺得已經跌定了，看到美股繼續升，於是把抽出來的錢又再投入股市。雖然大都在8月止蝕，這批3 月中買入的股票平均虧蝕25%，也就是今年投資損失的一半了。
這批股票包括廣汽(2238), 信達(1359), 招商局(144)和耀才(1428)。 記得今年有三個時間(1, 6 和11月) 考慮過清倉離場，卻心存僥倖「覺得」港股PE不高所以還能往上。

2. 有關債券

用IB 買了幾隻債券，也重倉了封閉基金GOF。10月後債價急跌，也令這批債券全都錄得虧蝕。這其實沒什麼所謂，公司不倒就好。 

3. 有關美股

不算GOF，手上的美股只有兩隻，一隻是蘋果，另一隻是3D 打印供應商stratasys。

有一百個買/不買蘋果的理由，我的理由很簡單：Short Put 期權後股價急跌所以接貨。反正長線我還是看好蘋果，暫時無限加時，看看可以用期權怎樣把成本降低就是了。 

因為工作接觸到Stratasys ，該公司專利的 Polyjet 技術是世上唯一能同時打印多色多性能物料的技術，作為半個專業人員，我覺得這技術能為公司帶來利益，而我就投這技術一票。 

4. 有關期權

今年開始也賣出一些期權，當然，我賣出時都做好會被行使的準備。以short call 為主，short put 為副，只在最近long call 了蘋果(Feb01'19, Call @ 155)。 我short 的都是未到價，一至兩月內的期權。

其中，Short Call 是比較附合人性的，會被行使主要是因為股價升得高，這時你賺了權金也賺了一點價差，其餘的就讓給別人來賺。而 Short Put 被行使時多是要虧蝕的，所以只在自己想買入股票時用以作緩沖。

 太久沒寫東西，零零碎碎的，各位將就一下就好。 最後是現時的流動資金配置。股票只佔40% 大概也算是輕倉了吧?