2019 投資得着

2019 快將過去，因為美股表現相當亮麗，所以這年的投資收入也算不錯。這次就先談一談本年在投資路上學到的東西，年結就留待2020年再寫吧。

今年實行的項目有三個：借低息貨幣投資、選擇權及收息財自計劃。基於IB 平台的特性，散戶如我才能實行這幾個項目。我已經難以使用IB 以外的券商作主要投資平台了。

1. 借低息貨幣投資

世上有幾種長期維持低利率的貨幣，借入這些貨幣用作投資就變成一種低息貸款。我主要使用的是日元、歐羅和瑞士法朗，利率介乎1-1.5%。

IB 的利率是階梯式的，對這些低息貨幣來說，大概是首十萬(美元等值)1.5%，十萬至一百萬是1%，一千萬以上0.5% 之類。超過某個數目要先申請，否則會有懲罰性利息(一般人不太可能去到那個數字就是了)。詳情請查看IB 網站。

在理想情況下，這算法很簡單：用1.5% 借入十萬美元，買十支平均6% 的美債，這筆借貸就能帶來每年4500 美元的利息收入。實際上當然要沒這麼簡單，能借多少涉及槓桿程度，數碼太大的話，匯率波動也會挑戰你的承受力。

實際操作的話和股票差不多。例如USD.JPY 買入/賣出價是109.48 / 109.485，即是你可以用109.485 日元買入1美元，或是賣出1美元換成109.48日元。換個說法，買入USD.JPY，數目是25000的話，你就是付出2737000 日元買入25000美元。如果本身沒有日元，那就變成是借273.7萬日元了。

理性上大家都知道貨幣波幅有限，5% 已經是很大的波幅。但實際上，因為部位大，所以一點點波幅也會造成明顯的資產變動。這年學的主要是讓自己的心態適應這種波幅，例如這星期美元兌各主要貨幣都跌了約1%，匯兌損失就變得明顯。把匯兌波動和一定要多付的每年1.5%利息相比，我相信平均而言匯兌損失會比較輕微。

[3/11/20 新增]
因為肺炎和中東石油減價戰，美股大幅下滑，股債匯全部下跌。美股甚至使用了自97後未執行過的熔斷機制強制停市15分鐘。

這種極端事件發生事才發現之前說的都只是通論，美元兌日元可以兩日就跌超過5%，石油能源相關的垃圾債券可以下跌20-50%，在這波幅下槓桿會升得很快。我自己是兩日內由200% 升到240%，結果是幾日內NAV 急跌15%，也要把部份投資物斬倉以避免被強制平倉。這不單是心態問題，不管你怕不怕，交易機制就是不能讓你坐下去。



2. 選擇權

除了借低息貨幣槓桿，另一個實行的計劃是交易選擇權(以賣出為主)。

十多年前就接觸過牛熊/窩輪，當時是小賺，但因為遊戲太不公平，而且太花心神所以後來都不碰這些衍生產品。因為IB 戶口相當便利，所以我也就開始交易相對公平的選擇權。

看看IB 結賬單，選擇權交易貢獻了本年的一半獲利。當然，這是誇張化了的數字，因為IB 的算法是把已行使的選擇權歸零，所以要把已行使的選擇權找出來再算連股票一起算才是真正的收益/虧蝕。

就算不是投機，以選擇權買入/賣出股票同樣可以加大獲利。當然，太貪心(例如SC 近價選擇權後股價暴跌)看錯邊的話一樣會虧蝕，但如果連時間站在你這邊的選擇權也搞不好，也不要期望能在股票上能有多好的表現了。

3. 收息財自計劃

借低息貨幣買入定息產品，收息財自這理論相當簡單。難度在於怎樣分散風險及能否接受投資物的波幅。

年中開始嘗試用組合中的六七成資金建立收息組合，把槓桿由去年的1.4 提升到2.4，再買入多隻債券/優先股。因為不是真的靠這現金流過活，所以沒有特別考慮派息月份，平均而言一年的利息足夠我的生活費就好了。

建立了半年，其中1/3已經換馬了，也在其他戶口調了點錢進IB 使槓桿降低到1.9。算一下的話利息已經夠我過活，收息組合以外的投資就主攻爭取表現，也做點SC 幫補一下收入。暫時這還只是數字遊戲，待時間久一點，驗證一下這是否能持續再說吧。

2019 年對大部份香港人來說是很難過的一年，不少人的核心價值觀都隨着送中事件而有所動搖。希望明年會更好吧。