[9/3/2020]虧損分析

上一次大型股災大概要算是08年的金融海嘯，那時候我還未開始投資所以只是站在一旁看戲。到債務危機和熔斷事件(11/15年)時總資產也不太多，虧的都是小數目馬上就在投入更多資本後追回來了。

在不到兩星期內，我的總資本幾乎虧了20%。這算是我投資十年來第一次在這麼短時間內虧這麼多。就在此記錄下自己的心情和看法，好讓將來能回顧一下吧。

雖然不太想細看，但第一步要做的是看看各部位的表現(以總虧損為100%算，分別列出各項目在本年的變化及其對總虧損的影響。

跌市心情

所謂「人在江湖飄，哪有不挨刀」。單算這兩週，我自己的的總投資就跌了15%，再把一月虧的算進來，去年賺的就全賠回去了。

虧錢當然會影響心情，尤其是近來主要都是在家工作，自然會經常盯着股價再算一下每天虧多少。每算一次就像被刀割一次，所以有說在跌市時去算身家是和自己過不去。

在大跌市的日子，我做了什麼呢?

首先當然是承認自己的不足。月中時我還算賺得不錯，當時心想內地肺炎的影響範圍主要是東南亞，對我主要投資的美股影響應該不大。而且我買的債券大都會在是2-5年內到期，除非疫情嚴重到動搖經濟動脈，否則應該「又」是一次性事件，就像貿易戰或是豬流感，咬一咬牙就過了。

債券101

香港人的投資主是股票或房地產，對債券大都沒什麼概念，除了「入場門檻很高」以外就沒什麼特別印象了。

政府推出的通脹掛鈎債券本來是一個讓市民理解債券概念的好機會，但可能是香港人賭性太強，通脹掛鈎債券沒什麼波幅而利率又比「國民銀行」匯豐還要低，該債券不太受市民重視，近年甚至連新聞都沒怎麼報道了。所以呢，這次就寫一下基本的債券概念，希望能替有興趣的朋友們做點介紹吧。

(網絡圖片: 實體債券)

肺炎恐慌

很明顯，目前香港市面出現恐慌狀態。沒口罩上街好像會死，大多數人的話題都是如何買口罩。消毒用品也被市民掃光，大家家裡都是公共空間要用來接待大量客人，所以連一粒細菌也容不下。

這種恐慌當然不理性。

沒錯，戴口罩能減低飛沫傳染的機會；家裡長期消毒也能減少生病的可能。這是絕對的、無可爭辯的道理。問題是減低風險的程度如何? 值得你花這種心神嗎?

直至現在，新型冠狀病毒被認為是經飛沫和近距解接觸傳播。口罩的主要作用有兩個：1) 阻止患者的飛沫直接飛進你體內；2) 令你沒這麼容易用雙手碰到自己的眼耳口鼻。

經過幾星期，相信大家對口罩的規格都了如指掌了。那麼我問一下你，在公眾地方，兩米內有人突然咳嗽或是打噴嚏的情形有多常見? 對方正面向着你的臉直噴的機會又有多少? 剛巧這個人又是病毒感染者的機率又如何?

我相信這機率非常接近零，這裡就粗略估計一下吧。湖北省有五千多萬人，官方確駗數目是一萬七千，我就當香港和湖北一樣染病人口是0.034%好了。假設你遇到十個人才有一個人在你附近咳嗽/打噴嚏，也假設你一碰到患者在身邊打噴嚏立即就會被感染好了。所以，每遇到一個人你被感染的機率就是0.0034%，這的確挺危險的。順帶一提，發生交通意外而死亡的機率大概是這個的五倍。

以如此誇張的手法(假設香港染病人口比率是湖北省官方數字的十倍、假設你方圓兩米內每遇到十個人就有一個人在你身邊咳嗽/打噴嚏、也假設你立即就會被感染)，你每碰到一個人就有百萬份之卅四的被感染機率。碰到十個就是萬份之三點四、碰到一百個就是萬份之三十四(大概啦，反正假設就不嚴格所以我懶得認真算)。

只要傳播途徑還是飛沫傳播，而你每天近距離接觸的人數不會太多的話，你被感染的機率可說是無限接近零。戴口罩當然有點用，但也就是把本來很小的數字再減一點，對不用經常接觸他人的人來說這點連誤差都算不上。與其一早起床與幾百幾千個陌生人一起排幾小時隊買口罩，不如不戴或是戴沒那麼有效、但也還可以的布口罩就算了。

間接傳染才是最致命的，有說病毒能在光滑表面上存活好幾天。如果有患者在電梯向按鈕打個噴嚏，你的手沾上了病毒，然後用手擦眼耳口鼻那就很可能被感染。一般情況下，這種感染才是社區爆發的源頭。

也不必煩惱買不到消毒用品，我們現在是做外科手術要一個無菌室嗎? 你只要保持自己雙手清潔就好，簡單的流動水和洗手液就能搞定，不必非酒精不可。

P.S. 還有一說是廁所通風口，我相信現在大部份人都會先蓋上蓋子才沖廁，也會倒水送U型氣隔位吧?

P.S. 2 (6/2/20) 是日連廁紙及女性衛生用品也被掃光，我已經不知道是我奇怪還是大眾市民奇怪了...

君子愛財，取之有道

在是次武漢肺炎下，因「佔中」、「反送中」等抗爭活動而大受影響的小藥房可算是其中一個主角。市民先把市面能買的口罩都買光，繼而是消毒抹手液、漂白水、甚至其他家居消毒用品。

於是呢，出現了幾個我們不想看見的情況。一是售賣疑似二手口罩，二是坐地起價。把人家拋棄的口罩「回收再用」當然是缺德兼犯法；而坐地起價這點就有點複雜了。

（網上照片，有藥房以正常三倍的標價發售消毒用品）

2019 年投資年結

又到年末，是時候反思一下這年做過什麼，再把責任扔給明年的自己了。

IB 戶口錄得 29%回報，跑贏標普一點點，但也跑輸整個美國大市。看risk report 的表現也不比VTI/VFV 好，只可以說是美股表現太瘋狂了吧?

2019 投資得着

2019 快將過去，因為美股表現相當亮麗，所以這年的投資收入也算不錯。這次就先談一談本年在投資路上學到的東西，年結就留待2020年再寫吧。

今年實行的項目有三個：借低息貨幣投資、選擇權及收息財自計劃。基於IB 平台的特性，散戶如我才能實行這幾個項目。我已經難以使用IB 以外的券商作主要投資平台了。

1. 借低息貨幣投資

世上有幾種長期維持低利率的貨幣，借入這些貨幣用作投資就變成一種低息貸款。我主要使用的是日元、歐羅和瑞士法朗，利率介乎1-1.5%。

IB 的利率是階梯式的，對這些低息貨幣來說，大概是首十萬(美元等值)1.5%，十萬至一百萬是1%，一千萬以上0.5% 之類。超過某個數目要先申請，否則會有懲罰性利息(一般人不太可能去到那個數字就是了)。詳情請查看IB 網站。

在理想情況下，這算法很簡單：用1.5% 借入十萬美元，買十支平均6% 的美債，這筆借貸就能帶來每年4500 美元的利息收入。實際上當然要沒這麼簡單，能借多少涉及槓桿程度，數碼太大的話，匯率波動也會挑戰你的承受力。

實際操作的話和股票差不多。例如USD.JPY 買入/賣出價是109.48 / 109.485，即是你可以用109.485 日元買入1美元，或是賣出1美元換成109.48日元。換個說法，買入USD.JPY，數目是25000的話，你就是付出2737000 日元買入25000美元。如果本身沒有日元，那就變成是借273.7萬日元了。

理性上大家都知道貨幣波幅有限，5% 已經是很大的波幅。但實際上，因為部位大，所以一點點波幅也會造成明顯的資產變動。這年學的主要是讓自己的心態適應這種波幅，例如這星期美元兌各主要貨幣都跌了約1%，匯兌損失就變得明顯。把匯兌波動和一定要多付的每年1.5%利息相比，我相信平均而言匯兌損失會比較輕微。

[3/11/20 新增]
因為肺炎和中東石油減價戰，美股大幅下滑，股債匯全部下跌。美股甚至使用了自97後未執行過的熔斷機制強制停市15分鐘。

這種極端事件發生事才發現之前說的都只是通論，美元兌日元可以兩日就跌超過5%，石油能源相關的垃圾債券可以下跌20-50%，在這波幅下槓桿會升得很快。我自己是兩日內由200% 升到240%，結果是幾日內NAV 急跌15%，也要把部份投資物斬倉以避免被強制平倉。這不單是心態問題，不管你怕不怕，交易機制就是不能讓你坐下去。



2. 選擇權

除了借低息貨幣槓桿，另一個實行的計劃是交易選擇權(以賣出為主)。

十多年前就接觸過牛熊/窩輪，當時是小賺，但因為遊戲太不公平，而且太花心神所以後來都不碰這些衍生產品。因為IB 戶口相當便利，所以我也就開始交易相對公平的選擇權。

看看IB 結賬單，選擇權交易貢獻了本年的一半獲利。當然，這是誇張化了的數字，因為IB 的算法是把已行使的選擇權歸零，所以要把已行使的選擇權找出來再算連股票一起算才是真正的收益/虧蝕。

就算不是投機，以選擇權買入/賣出股票同樣可以加大獲利。當然，太貪心(例如SC 近價選擇權後股價暴跌)看錯邊的話一樣會虧蝕，但如果連時間站在你這邊的選擇權也搞不好，也不要期望能在股票上能有多好的表現了。

3. 收息財自計劃

借低息貨幣買入定息產品，收息財自這理論相當簡單。難度在於怎樣分散風險及能否接受投資物的波幅。

年中開始嘗試用組合中的六七成資金建立收息組合，把槓桿由去年的1.4 提升到2.4，再買入多隻債券/優先股。因為不是真的靠這現金流過活，所以沒有特別考慮派息月份，平均而言一年的利息足夠我的生活費就好了。

建立了半年，其中1/3已經換馬了，也在其他戶口調了點錢進IB 使槓桿降低到1.9。算一下的話利息已經夠我過活，收息組合以外的投資就主攻爭取表現，也做點SC 幫補一下收入。暫時這還只是數字遊戲，待時間久一點，驗證一下這是否能持續再說吧。

2019 年對大部份香港人來說是很難過的一年，不少人的核心價值觀都隨着送中事件而有所動搖。希望明年會更好吧。