這是97金融風暴後第二次啟動熔斷機制，一天跌7% 也是能列入記錄的跌幅(點數不重要，今天跌100點和20年前跌100點沒可比性呢)。聽說大部份人都是報喜不報憂，只寫自己買中哪隻十倍股而不怎樣說輸錢經驗，所以也在此記錄一下自己作為輸家的看法，以供他日回顧吧。
美股開盤前歐洲股市已經下跌10%，道期在斷斷續續地報價，IB 軟件上的Bloomberg TV 也在為觀眾解釋三階段的熔斷機制，除非你做空或是空倉，否則市場給你的感覺就是已經送上斷頭台就等下刀的一刻。
（我其中一個watch list，可說是無一倖免，跌少於5% 已經算強勢)
開市幾分鐘就熔斷了。在暫停交易的15分鐘中，電視談的是原油價格急跌3成、美債降到0.4x %、USD/JPY 跌過102等等。手上的優先股一般都跌超過5%，和原油能源有關的就跌超過10%。再看看其他的美股其實也是差不多，一般都跌5%，原油能源相關股票則跌超過10%-20%。
有些債券在IB 頁面的最後價格還算不錯，點進去交易介面才發現這些債價維持不跌的理由是沒人肯交易。不少債券的買賣差價都在10以上(例如70買進/90賣出)，一隻GE4.7% 的永續債的報價是60/89，這基本上就是叫人不要賣了。
手上的股票和企業債同時急跌，賬面值跌到接近自己的第一條警戒線(初始保證金)。在這個時候，「終會回到PAR」這說法無疑只是自我安慰，你會有一種不能坐以待斃要做點什麼的感覺。於是嘛，就是很典型的在跌市賣股。相信我，近十年出版，中文市場中談金融心理學的書我大概都讀過。我明白這時候要冷靜，要思考內在價值不要被市場先生帶着走。但在保證金響起黃色警號和看不到底的壓力下，我還是賣股保平安了。
以95-97 的價格賣出了PKOH 6.625% 2027 的債券，在5-15% 的跌幅下賣出近一半的優先股，也把手上僅有的期權APPL 260 SP 和295 LC平倉了。在美股午休前就搞定以上動作。看着已實現虧損不斷擴大，心裡也覺得不少股票只是跟跌和基本面完全沒關係，但因為安全考慮不能不撒退就感覺不是味兒。大概把手持的半數優先股都賣了，保證金退到美股再跌50% 才會被Call margin 就停手了。
暫時的總結是「借低息貨幣買定息產品」計劃在遇到這種特殊情況就會破功。兩倍槓桿看來不算太過份，但當遇到無差別跌市（股債匯全部下跌)，部位又太大時就不能不認輸。此外，有些投資物不是你想賣就能賣掉。例如我手上UPS 的股票因為做了SC，沒人開價讓我平倉(有人開天價，當然，我也有在買方開個$0.1)，所以只有繼續持有避免naked call；也有些不錯的債券竟然被下殺到75-80，想賣就要吃下這個價差。
這次的教訓是別高估自己持貨的能力，槓桿也只能偶一為之不是長遠之道。所謂上得山多終遇虎，你總會遇上3/4 個SD 外的特例，槓桿比率太高的話，無論你心理質素如何都不能不沽貨。
美股收市後算一算身家，總流動資產在本年大概虧了三成。交了這筆學費，總希望能從中學會點東西吧?
股神經常叫大家不要借貸投資，為的就是這一點。在跌市下根本無險可守，唯有在不情願下高買低賣了。
之後的10/3 是典型的急跌後反彈，港股在跌千一點後回升三百多點，四時半時的道期在下跌二千點後也報升500 點。究竟是轉勢還是死貓彈，侵侵的減稅措辭能否提振經濟呢，就看看未來發展如何吧。我自己是繼續持有，但也不再加碼融資進場就是了。
yan兄, 我自己就大約在18年底開始用IB及槓桿，投進穩定及固定產品，如優先股/ETD及債券等，雖然收集資料過程中已了解08年海嘯時，優先股及ETD個別也下跌不少達40%以上，部份比美股下跌更大。而風險管理上雖然有假設股災，所以在槓桿上限設在1.5倍內，但昨天的美股的下跌，我手持的個別優先股單日也下跌30%以上，所以槓桿真的是回報與風險共存。
回覆刪除其實我都有睇過下歷史，知道上次股災時呢啲優先股/ETD一樣走唔甩跟跌40%。但人性嘛，總覺得「這次不一樣」，他人只是panic sell，而自己既沒有經濟壓力也不必和客戶交待所以可以坐貨。因為IB margin 最高大概可做到四倍，所以覺得只做1.x 已經很克制，但股債匯一齊跌的話，除非可以立即有一大舊錢放入IB，否則隨時被call margin 焗住要賣。
刪除無突發事件的話槓桿收息條數可以計到好靚，拎住百零萬甚至可以做個窮L 財自。但一個浪打埋黎就睇出之前賺落的只係風險溢價要還的呢!
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回覆刪除在正常市況以 200% leverage 買入流動資產並長期持有是非常危險的行為。事實上，只用 150% leverage 在資產價格下跌一半的情況已經足夠讓你全軍覆沒了。
回覆刪除而最慘的是，槓桿者會高估了自己可可承受的損失。在恐慌真正降臨時，槓桿者會在某幾個低位不斷減倉，最後往往是在最低位投降，無仇報。之後股市回升也不關自己事了。
要記住，不斷減倉去救亡如果不幸遇上不斷下跌的股市，其損失一定比直接被斬倉更多。
http://rmylife1987.blogspot.com/2017/09/blog-post_12.html
這篇文章希望幫到你
謝謝提醒呢! 係，風平浪靜時覺得200% 唔算係咩，但遇上五年十年一次股價直接腰斬的話就一嘢嘔返晒出黎呢。
刪除做左槓桿市跌時焗住要賣呢點最令人無奈。而且好似你咁講，例如本來200 % 因急跌變成250%，賣啲貨拉返去200，再跌再拉長此落去就好易陰乾。之前真係低估左槓桿的危險性，尤其係借埋外匯，雙重暴險下好易玩完。
所以最簡單的做法，就是減少使用槓桿的時間，最好只在股災時才開始使用，在高位時減少槓桿。
刪除至於匯率風險，盡量選擇弱勢非避險貨幣，例如去年至今借澳元就非常正，比美元低息但又是風險貨幣，跌市時可以幫手卸啲損失。不過而家美國又減息，借美元都無蝕底，起碼零匯率風險。
而家tier 1 借美元都係2.7x%，雖然我都未咁極端清晒啲槓桿，但之後真係要借都係寧願俾多啲息算了。
刪除上得山多終遇虎，開槓桿開得太耐總會遇到突發事件。擇時呢點好重要呢。