誤判債券風險

美股又一次跌停，最終道指收跌10%，港股開市亦曾急跌7%，午後收復失地暫跌1%。

連巴菲特都為這輪的急跌感到驚奇，我也不能不承認自己過份低估了垃圾債券的風險。自己一向覺得債券總比股票安全：只要公司不倒，債券總能回到發行價。

股票本來就預期會有起伏，所以我還算是嚴守止蝕。這次急跌中損失最多的部位不在股票，而在債券和優先股。自己在週二把手上的優先股都賣得七七八八(餘下一隻Rilyg)，債券也賣了一半把所有槓桿都填平。但在週四這一輪急跌還是吃了不少虧。

看着IB 介面，基本上感覺到市況是要錢不要貨。列表上那些高息債(a.k.a. 垃圾債)的最新成交價起碼要跌10%，而不少債券實質上沒什麼人想買，持有者不想賤賣，買家只想低價吸納，結果造成超闊買賣差價的現像。

以上是一隻通用電機的永續債。最新交易價是91，但實質上能維持這報價是因為沒成交。賣家叫價88.5，買家只肯出價60而且買入量還只是區區的4000。在這情況下，抱得太多根本難以脫手，想脫手只能承受巨大的折價了。

這不是個別例子，不管是什麼公司(石油能源相關更慘)的高息債都是六七折發售。我把手上還持有的債券的公司財報都看過一遍，12 月時大都沒什麼大問題。這個價位暗示債券違約的機會頗高，但一來我不太相信真的會有這麼多大公司會違約，二來市面一直是水浸，金錢流動沒有問題，公司大可發新債抵舊債不致於要違約。這種不問理由暴跌只能解釋為投資人要現金而被迫出售高息債，就好像我，在這情況下被迫去槓桿。

丁蟹說「不要怕，是技術性調整」，結果就要走上港交所天台。又像早前香港群眾恐慌性買日用品，你相信這只是過度反應，但如果你不從眾的話就輪到你自己買不到日用品。結果嘛，我也在這時候賣了好幾支債券，寧願把虧損變現也要把手上部位減低。

當初會買債券，其實我只想慢慢收這 4-7% 的息。結果嘛，因為這點息就把本金賠了30-40%，這是典型的因小失大，也只能怪自己低估了債券加槓桿的風險吧。

做人總要樂觀向前。只能說幸好我還有工作，這點損失工作個兩三年就差不多能賺回來了吧。我當初的槓桿買債財自計劃太天真，未開始辭職就終結這計劃，這點還算是不幸中之大幸吧。

我也不知道自己算不算病態賭徒了。雖然已經沒有槓桿，但其實我還抱着一堆債券(主要是2-5年內到期)和那些公司鬥長命。