零成本投資法? 有關心理戶口

坊間有一種「零成本投資法」，簡單而言就是買入股票，派發股息後把股息從成本扣除，若干年後成本扣減至零，你持有的股票就變成零成本可以放風箏讓股票自己跑了。

作為一個理性的投資者，這說法是亂來的，是典型的把錢分到不同「心理賬戶」的行為。更重要的是，這說法把時間成本模糊化了，讓你算不到自己的投資回報，難以了解自己的表現。

我們都會把錢放到不同的「心理賬戶」，好使日常理財能更簡便。試想像以下兩個情況：

1. 你買了一張價值$100的電影券，去到電影院才發現自已忘記帶電影券，而你已經不可能回家再拿。
2. 你想去看電影，去到電影院卻發現自己扔失了一張一百元紙幣。

在這兩個情況下，你會不會即場再買一張電影券呢? 大部份人在1的情況下都不會再買 ，而在2 的情況下會買。因為在情況1 中，你已經為電影付出了$100，而在情況2中，你扔失的$100 和電影券沒什麼關係。這就是人的不理性，或者這樣說，「電影賬戶」就只有$100，所以不少人不會再為這戶口注資。

按同一邏輯，「零成本投資法」就是為每一隻股票設立一個心理賬戶。這方法直覺上沒什麼問題，問題是這種思考方式是基於買入價，而買入價對投資者而言是和歷史股價一樣只是過去的數字。你應該考慮的是該投資物在未來的發展或它能帶來的回報/風險，而不是你曾在哪一刻買入。換個說法，如果你在騰訊 $330元時已經買入，現在 $370 元是否值得增持? 又，如果你是 $430時買入的，又會否增持? 理論上現價應否增持與你的買入價一點關係都沒有，但大家都會把過去的買入價放到考慮當中。

說遠了拉回來，為何「零成本投資法」會對投資決定帶來壞影響呢? 一來因為我們會把「零成本」的股票當禮物，而不認為這和你擁有的其他投資物一樣值錢。二是這會把已實現收益和成本搞混，繼而把時間效應模糊化。試想我$60買入10手匯豐，每年收息$4，15年後說那批價值24萬的匯豐是無本生利的，你不覺得有點奇怪嗎? 第三者的算法會是持有24萬，年回報6.67% 持續了15年。後者才是回報率，而「零成本」的說法把時間成本隱藏起來。

所謂「複利是世界第八大奇蹟」，把這最重要的東西藏起然後說自己是零成本生利，這只是掩耳盜鈴而已。