二月回調

農曆年後港股美股各用不同的借口急跌，恒指和納指都由高位跌了6-7%，早前升得高的新經濟股更慘，例如TSLA 由盤中最高的900 回調了近25%至675.5；ARKK 則由高位近160 下跌近19%。

上文說自己週二時一度減倉至三成，週三晚上又加倉至近六成。最後在星期四我已經加到滿倉，硬接下星期五港股的跌幅及美股科技股的回調。

結果是本月一度達到20% 的回報在短短兩週內變成-10%。

(二月最後七天總共虧了20%...)

服輸

農曆年後市況逆轉，當炒的科技股幾乎連跌了一週。

自己的持倉當然也不能倖免。最重倉的TSLA 由高位900 一跌跌至昨晚的710，第二重倉的SENS 由盤中高位5.5 至近4.1；港股中自己分析過後才有信心重倉的赤子城也由盤中高位10.x 跌至6.5左右。二月高位時近20% 的回報率在短短一週就歸零(22/2 單日港股+美股就虧了10%)。

為了讓自己冷靜一下，我在這幾天把倉位從110%減到大約30%(上邊提的幾支仍然持有，只是減了倉位)。

我還是認為自己對這幾支股票的分析沒什麼大錯，但在股票市場上這種認知並沒意義，最終還是股價反映一切。

我並不認為會是股災。但賭場永遠開放，也不急於在一時下注。不妨讓自己定下來再考慮未來的投資方向吧。

[24/2 後記]早上寫完這篇，傍晚美股盤前就以驚人的跌幅直插。

因為還算輕倉，我沒有在盤前做什麼動作。正式開市時先是賣清那些佔倉位太少的股票，集中精神看其他股票。第一輪下跌時我也沒做什麼動作，等到反彈時就加倉買入一堆股票(ARKG/EH/TSLA/TSM/TQQQ，大約是TSLA 反彈回到 $740 那時吧)，再分別賣出部份維持倉位在六成左右。結果雖然不算大賺，總算保住美股倉位還能補貼一下港股。本月未致於要虧本。

如果我像之前一樣重倉的話，基於自己的風險管理應該會在低位賣出不少部位吧?

赤子城科技(9911)

有朋友說自己買入了這支股票，雖說自己大部份持倉都是左抄右抄，但純抄的話我不會有信心重注，就算不虧本，最多也就是小賺一筆後離場沒什麼意思。所以我最近的做法都是先入半注觀察倉，然後花時間自己研究一下再決定加注與否。

赤子城科技基本上就是微型的騰訊，做的是用各種手法(遊戲/社交平台)吸引使用者，分析使用者習慣，然後透過廣告、app 內消費、利用使用者習慣打造新產品等方式把流量變現。公司把這種手法稱為「流量＋」，實則就是以遊戲/社交程式吸引人使用，並在使用過程中獲利。

公司最新的報表為截至2020年6月30日之半年財務報表，雖然我是讀了，但現在單看股價也知道本年1月以前也沒什麼特別情況。簡單而言公司財務穩健，在此期間廣告收入佔比由38%大幅減至9%，而自有應用流量變現的佔比由62%變成91%。

引爆點大概就是一月底該公司發表極為亮眼的運營數據(link)，指出公司的遊戲/社交應用下載及使用量都創新高，預期2020年收入為10.5 - 13.5億人民幣，同期增長為150-250%。公司股價由一月底的2.8 大升至本週五的9.15，市值約為91億。重點是之前1-9月平均月活躍人數(MAU)為910萬，而把第四季加進去，1-12月的MAU 就升至1136萬，可見第四季的MAU 是首三季的一倍，無論怎樣看這也是一個很恐怖的增長。

我沒什麼興趣去試用這家公司的社交產品 MICO，反正我也搞不懂為什麼抖音/instagram 會紅。跟不上潮流這點我是認了，但我重視的是其他投資者/機構對這家公司的評價，這些看數字大概就能知道吧?

公司目前的估值約為91億港元，相比起語音社交平台Yalla (YALA) 的434億港元還是差了不少，而赤子城無論在用戶和收入規模皆領先後者。

這支股票最近的升幅已經很恐怖，但根據富途牛牛的資料，機構持倉只佔少得可憐的4.6%，可以期待機構買入時的力度。但另一方面，富途散戶持倉過重(約10%)則是重大反指標。只看財務報告和最新公告的話，我對這家公司的估值還是相當有信心，當然不是不問價掃貨，但也是應該等機會去加倉。短期升跌我們猜不到，但中期一點的營收預期和市場估值應該能抓個大概吧?

當然，投資要為自己負責。我抄功課也是輸多贏少，不要因為我這樣說就買入。相信我，能抄號碼不能抄操作，自己沒下過功夫的話根本不會有信心去下注，最後白白成為大鱷的點心而已。

[22/2 後記] 農曆年間寫完這篇，開市後急升一天然後就連續幾天急跌。由高位10.7 跌到目前的7元左右。

自己在10 左右一度清倉，然後在9 元補回。在這支股票上我總計是暫時打和，但因為上述理由沒變所以沒賣，這仍然是我的第三/四大持倉。

我想應該沒什麼人抄我，但再次提醒一句：我強烈不建議炒功課。正常而言，這種跌幅早就應該止蝕，不應繼續持有的了...

信念

以前覺得「道可道，非常道」是廢話，不能說清的話不就代表你自己也了解得不夠深入嗎？但開始投資後我就服了這段話，相信有些東西是難以討論的。或者這樣說，甲之蜜糖，乙之砒霜，人家能成功的方法未必適合你，你覺得很簡單的事別人不一定做得到。

我不知道哪種方法會成功，但如巴菲特的老夥伴蒙格所言，知道失敗的方向，盡力避開就是了。投資路上最容易失敗的表現之一就是缺乏核心概念。

長線投資相信公司的營運能為股東帶來利益，這是一種核心概念；短炒相信人性不變，這也是一種概念。最糟的是不知道自己抱着什麼理念去投資，純粹因為怕貶值才把錢投進投票市場。

找到一個適合自己，也能堅持下去的信念是成功的第一步。當然，前提是該方法有成功例子，問卦去買股之類的已經不在討論範圍了。

以長線觀點買入，股價/公司沒異動卻以短線「覺得」會股災為由清倉，這就是邏輯混亂。猜中股市頂點可說是所有投資者追求的聖杯，但每月說一次股災去清倉，隔月股市破頂又追入的話，就算某天真的說中了避開股災，大概也難以追回升市期間錯失的利潤。

就算是壞的鐘，每天也總有兩次準確的時刻。因為擔心股災而長期低倉位的話，避免的不單是股災時的損失，更是升市時的利潤。