2020 回顧 - 戒除太短視的習慣

2020 在各方面都是很難過的一年。我就不談政治或疫情，只談一談本年在投資上的經歷吧。

先說結論，YTD 是近五年最高的23%。以整年計當然不能和一眾大神的三位數回報或是單買ARK 基金相比，甚至還跑輸納指。但能把三月股災時虧的都補回已達本年目標，單算放棄收息策略改買股票的1/4 - 31/12 的話，回報約是130% 應該算是不太差吧。

當中最大貢獻是Tesla, 我由拆股前的四百多開始買買賣賣，雖然持股已經由最高的70% 倉位跌到今天的約25%，但這仍然是我最大的單一持倉。

除了TSLA, 獲利排行頭幾位分別是比亞迪、LVGO 和 IPOB。ARK 系列的ARKG/ARKK/ARKW 也對獲利有相當幫助。虧蝕排行榜第一位則是TOO 系列(TOO PRA, TOO PRE)，然後是一眾優先股，在IPO 第一天因股神入市而入坑的SNOW 則是在最短時間輸得最多的股票。

IB 的佣金比常用的銀行/證券行低太多，每次看到美股交易收費只是幾毫至一元時我基本上都不會考慮這費用。加上今年太多時間在家，自己的交易模式也變得更短線更頻密。

看IB 的交易報告時看到佣金這一項實在是嚇了一跳。我今年總共付了本金約5% 的佣金! 雖然佣金包括了所有港股交易徵費，但這實在是太誇張，也表示我交易得太頻繁。

2021 年在投資上的目標就是減少交易。看回自己 Day trade 的標的 TQQQ，整年下來就只賺了US$800，但付了US$240 作為佣金雜費 (TQQQ 的交易佔了11頁報告，最少交易了五百次)，四月至今納指大升一倍，就算隨機買賣TQQQ 都會賺錢，Day trade 這回報完全是不能接受。以後還是別再做以分鐘計的短線交易為妙。

當然，2021年不會再有Tesla 進納指這種明牌，但相對應該也不會再有2020年第一季的災情。本年的策略就是回歸初心，去做市場初哥第一個策略：分散投資、長線持股。

如果我五月近乎滿倉Tesla 時能持股不放，至今大概就已經財自。但這世界沒有如果，只能希望自己2021年能更習慣大波段而不只吃點小利吧!

明年也請各位多多指教。

選擇權買賣(2)

Tesla 入S&P 這消息算是在18/12 炒完。當晚看到不少舞高弄低的操作，能持股到今天的朋友大概都賺得不錯吧? 盤中收集，近收市時上沖下洗把止蝕/止賺盤都洗出來，然後基金在收市時買入把股價由66x 一下了拉上695。有信心的話在盤中不少機會可以賺點錢，要睡覺不能盯盤的話不管它其實也可以。

今天要談談的是和朋友在whatsapp 中談過，自己在昨晚做過有關SC/SP AAPL 背後的想法。

買賣選擇權比股票更看重值搏率。基本邏輯是兩個：長倉賭大幅波動、短倉賭市況牛皮。也有買入遠期入價期權，以比較低的成本獲得股價上升的收益，這點有機會再說吧。

18/12 晚盯盤期間發覺蘋果的貼價末日期權還有點價值，而我自己長期又看好蘋果。所以在股價127.5 左右做了一點127 的SP, 收取權金0.65。當時很單純地心想跌穿就接貨，126.35 (行使價-權金) 的買入價還算挺不錯的。

蘋果股價在127 左右走了一晚，午市中段時我又在股價在126.6 左右做了SC。

雖然做的時間點不太好，但總算是在127 做了一對 SC/SP 的組合，總共每對期權收取$1.16 的權金。

一般而言我會認為這種做法是為小利而冒險，但在這波交易中我是考慮了風險，覺得值得所以才這樣做。

我會這樣做，有幾個大前提：

1) 戶口有錢也有貨，可以接受選擇權被行使；

2) 這股票的波幅一向低，而當日波幅沒有異動；

3) 我能繼續看盤後交易，就算股價大幅波動也能在盤後交易中做點什麼去補救，未至於完全處於被動。實則上冒的險等於我在盤中以$127買入/賣出正股，不算是特別會令人輸身家的風險。

蘋果收市價126.66, 我的SP 被行使以127的價格接了貨。把權金約$1.1考慮進來，我是以$125.9 左右接貨，而盤後交易中蘋果的股價回升到$127.25。單計這一刻的賬面而言，期權被行使後我反而賺了額外的股價。

當然這只是蠅頭小利，但只有在股價低過125.9/高於128.1 我才會虧錢。考慮當時的股價波幅，我認為這算是值搏的交易所以去做呢。

有關做空

富途牛牛的留言區中，做空某些股票和「最後逃生門」的言論已經多得有點煩厭。剛好也有朋友分享造空時應該保持的心態(和做多一樣保持平常心)，所以也談談自己對做空的看法吧。

我的看法很簡單：不要做空。當然，小注當賭博是可以，但重倉做空，不是賭徒就是神經病。

做空非常難賺錢。單單精確預測價格還不夠，你還要能堅持(資本和心理層面)到價格修正的那一刻，而真正獲利卻不算太高。以《大賣空》(The big short) 的主角Michael Burry 做空房地產為例，他準確預測近代其中一個最嚴重的房地產泡沬，甚至說服投行為他設計出做空房地產的工具，然後堅定做空，強行拒絕投資人取回本金堅持了兩年。就算是這樣一個英才估算出近代最大的一個泡沫，兩年來也只是以6億的本金獲利7.5億。

兩年獲利超過100% 是很了不起，但這已經是世界紀錄級的造空獲利。如果你有這種分析能力和心理質素，站在做多一方絕對更能獲利。以本年為例，如果做多電動車/SaaS，本年獲利超過100% 大概只是基本吧?

我倒不會說做空會輸身家之類，畢竟問題在於止損而不在於交易方向。就算做多也會有三月式的無預警暴跌。只是，股市長線來說都會升，做空是在沒有額外利益下挑戰難度。除非是最近贏得太容易想挑戰自己，我想不到有什麼要特別去造空的理由...

賣出時機

11月焦點之一當然是Tesla 正式被納入S&P500。消息公佈當天TSLA 股價上升一成至440 左右，但也未及前高位500。

這可說是難得的明牌，上次推測會納入S&P 落空後股價低迷了兩個月，其間中國電動車三傻(NIO, LI, XPEV)股價都上升超過兩倍。就算保守地估計，TSLA 由440升至前高位500 也不會有問題。於是我也趁機加倉並買入LC，自己的目標價是12月前升至540，並在正式納入指數前賣走短線倉位。

結果嘛，升幅比自己想像的還要強勁。29/11 時一度去到607 的歷史高位。我也乘這升幅追回九月及十月的損失，年回報差一點就能變成正數。

升至高位後走勢開始減弱，30/11 - 2/12 盤前股價由高位607 跌至570 左右。這只是由高位跌了5%，以這股票的波幅而言只是正常波動連回調也算不上。但人總是有厭惡損失的傾向，賺了目標價外的10% 時沒什麼感覺，回吐5% 卻覺得是把到口的肥肉吐回去似的。

經過一輪出出入入，早前買的大都變成已實現利潤。我目前手上持倉的平均價是53x，剛好就是一開始時的目標價。

我還是會用手上的利潤再賭一次，始終這跌幅只能算是正常波動，我們也不應用只存在幾分鐘的歷史高位去算。

我不知道這會否把賬面獲利都吐回給市場。但股票市場就是賭嘛，自己認為繼續向上的機會還是比下跌高。一來相對於近期大升的其他電動車股，TSLA 變得相對便宜；二來真實的買盤還未出現，目前只是投機者(e.g., 我) 先買入炒高賣給指數基金，以美股近期的情況，只炒高三成的話大概還未夠吧? 最後當然是我目前手中有獲利，雖然未來股價走勢和你的成本價沒什麼關係，但還有點獲利在手，也就更有信心繼續看下去吧?

2020 年 MPF 小結

趁有點時間，也應該回顧一下自己的MPF 投資。

MPF 配置算是戰略部署。報價和轉換基金通常都要一兩天的時間，我們要考慮的起碼是幾個星期幾個月後的情況；因為不能選特定公司的股票，我們只能以資產配置的角度去考慮，不能以短炒的思維去處理MPF。

另一方面，對一般人來說MPF 只是一個數字遊戲，在可見將來大概也沒有兌現的方法。所以可以以比較冷靜客觀的方法去處理MPF 投資。

我今年分別在二月尾、三月中、五月、八月及十一月頭做了五次轉換。以結果來說，本年MPF 的回報是9%，跑贏恒指的-9.9% 和標普的7.7%，也跑贏我自己投資倉位的 -10%。

（我其中一個MPF 戶口，總收益這數字沒什麼意義，因為沒考慮年期）

三過家門

看標題大概也猜到? 沒錯，我又搞砸了...

三月大敗後還以為自己學會了點風險控制，這幾天第三次回到家鄉(本年回報>０)，卻也第三度在不夠24 小時內跌回不少的距離。

雖說只是把本月的浮動盈利全都吐回給市場，可以把今天當作是1/10 再上路。但剛回到家門就被趕走的感覺也不太好受，而且早前說過回到家鄉就先減持，結果只減了一點點根本起不到避險的效果。

止蝕很重要止蝕很重要止蝕很重要。一念之差，希望有奇蹟發生的話會死得很慘。

目標又回到本年度投資回報歸正，我也有信心可以第四度在本年回到家鄉就是了...

抄功課／大師

以股票投資來說，自己的回報率大概是比上不足比下有餘那種。三月以前主打高槓桿垃圾債大敗，四月開始轉為主打美股後還算是跑贏納指，但身邊朋友YTD 超過200% 的大有人在，所以獻醜不如藏拙我就不談什麼回報率了。

我想談的是，看見身邊朋友做得比自己好的話請不要急着否定對方。妒忌是人性中最沒生產力的行為。我們應該做的是趁這機會好好觀察對方怎樣做，分析該行為再看看自己能否複製別人的成功方式。

這不是抄功課。你抄得到某隻股票，但不可能連買賣行為都能跟隨。要學的是為什麼要選這支股票，為什麼要在那個時候買入/賣出。股票編號只能抄一次，策略才是能重覆使用的技巧。

本年最好的功課當然是ARK 基金，該基金每天都把買賣記錄貼出來隨便你抄。但相信我，與其去抄功課，不如直接買那幾支基金更好。

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加入了幾個whatsapp group, 其中有朋友非常推崇某些投資大師(大概啦，就是有開專頁收費那些)的方法，每每說"根據xxx 的yyy 方法可以買進"。

我不太喜歡這種說法。

絕大部份技術分析都不是那些現存有閒開channel 的「大師」發明的，他們最多就只是一個中介。明明誰都可以去讀那些經典，為什麼那點東西還需要有人去介紹？ 最重要的是當你學會某個技術指標，那就是你的東西，用與不用都是你的決定，不必特地提出這是某某大師說的。這樣談起來只會令人覺得自己信心不足，所以不敢為買賣負責。

作為一個搞科學的人，我覺得大部份商業理論都是簡單複雜化，把常識性的東西用一個聽起來很炫的名詞包裝起來（看看「波特五力」，把這種理論和物理化學定律放在一起的話科學家會哭吧?)。技術分析的基本原則是人性不變：人會不斷犯同樣的錯誤，所以可以從價量的變化預測未來價格變化。只要抱着這個大原則，絕大部份技術分析的指標都可以很形象化地顯現在自己面前，把那些pattern 命名只是便於討論而已。

學懂基本的經濟學、投資心理學、風險管理，加上對世界發展要有點前瞻性的理解，最後加上附合自己性格的投資策略。我相信這種學習比付錢去上堂或是買投資系統更有效。最重要的是，不要神化某些大師，他讀過的你也能讀，為什麼不創立一套只屬於自己的方法?